Leveraged Buyout (LBO) uitgelegd
Leveraged Buyout (LBO) uitgelegd
19 december 2025
Een Leveraged Buyout (LBO) is een veelgebruikte strategie bij bedrijfsovernames, waarbij zowel schulden als eigen vermogen worden ingezet. Met deze methode kan een koper een groot deel van de overnamesom financieren door middel van geleend geld, terwijl de eigen investering minimaal blijft. Hoewel dit aantrekkelijk klinkt, biedt deze strategie niet alleen mogelijkheden voor aanzienlijke rendementen, maar brengt ze ook de nodige risico’s en uitdagingen met zich mee.
Hoe werkt een LBO?
Een Leveraged Buyout (LBO) is een overnametechniek waarbij een bedrijf wordt aangeschaft met behulp van een aanzienlijke hoeveelheid geleend geld. Dit betekent dat de koper, vaak een investeerder of groep investeerders, een groot deel van de aankoopprijs financiert door leningen, wat de koopkracht vergroot. Hierdoor kunnen ze meer kopen dan met alleen eigen kapitaal mogelijk zou zijn.
Wanneer een bedrijf wordt verkocht aan private equity, is de kans groter dat de overname via een LBO zal plaatsvinden. De eerste stap in dit proces is het identificeren door private equity van een geschikt doelbedrijf, vaak een onderneming met het potentieel voor operationele verbeteringen, stabiele cashflows en waardevolle activa. Na een grondige analyse van het bedrijf wordt de financiering gestructureerd, waarbij zowel eigen vermogen als verschillende vormen van leningen, zoals senior debt en mezzanine debt, worden ingezet om de overname te financieren.
Na de overname ligt de focus op het verbeteren van de operationele efficiëntie en winstgevendheid van het bedrijf. Het uiteindelijke doel is om de waarde van het bedrijf aanzienlijk te verhogen en binnen vijf tot zeven jaar een succesvolle exit te realiseren, wat winst oplevert voor de investeerders.
Een bedrijf komt in aanmerking voor een LBO wanneer het beschikt over een stabiele en voorspelbare cashflow, essentieel voor het aflossen van de schulden die bij deze overnamevorm horen. Daarnaast moeten de activa van het bedrijf voldoende waarde hebben om als onderpand voor de lening te dienen. Bedrijven met tastbare activa, zoals onroerend goed, machines of voorraden, zijn vaak aantrekkelijker voor LBO-transacties. Ook immateriële activa zoals sterke merken, patenten en licenties kunnen in aanmerking komen, mits ze voldoende waarde bieden om de lening te dekken.
Tot slot is de aanwezigheid van een sterk managementteam van cruciaal belang. Investeerders willen er zeker van zijn dat het bedrijf wordt geleid door ervaren en capabele managers die het bedrijf succesvol door de overnameperiode kunnen loodsen. Dit is vooral belangrijk in een Management Buyout (MBO), maar bij alle private equity transacties speelt een competent managementteam een essentiële rol in het beperken van risico’s en het maximaliseren van de waarde van het bedrijf.
Voor– en nadelen van een Leveraged Buyout
Een Leveraged Buyout (LBO) biedt zowel voordelen als nadelen, afhankelijk van de specifieke situatie en de manier waarop de overname wordt uitgevoerd.
Een belangrijk voordeel van een LBO is de mogelijkheid om hogere rendementen te behalen. Door gebruik te maken van geleend geld kunnen investeerders een hoger rendement op hun eigen vermogen realiseren. De hefboomwerking vergroot de winsten wanneer de investering succesvol is, omdat investeerders met relatief weinig eigen kapitaal toegang krijgen tot grotere investeringen. Dit biedt hun de kans om grotere overnames te doen dan ze met eigen middelen zouden kunnen financieren. Ook voor ondernemers die hun bedrijf verkopen aan private equity kan dit voordeel gelden als zij na overname voor een minderheidsbelang blijven participeren in de koopvennootschap (‘doorrollen’). Dat komt vaak voor in transacties met private equity.
Bovendien kunnen ervaren private equity-firma’s die vaak betrokken zijn bij LBO’s, waarde toevoegen door kostenbeheer en verbeteringen in de operationele efficiëntie. Het management kan worden gestimuleerd om zich te concentreren op de kernactiviteiten en strategische initiatieven die de waarde van het bedrijf op de lange termijn verhogen. Bovendien kunnen aandelenopties en andere incentives het managementteam motiveren om hun belangen beter af te stemmen op die van de nieuwe eigenaren, wat de bedrijfsresultaten kan verbeteren. Al deze factoren dragen bij aan een verhoogde waarde van het bedrijf, en het uiteindelijke doel van veel LBO’s is om deze waarde te realiseren via een strategische overname of beursgang (IPO), wat aanzienlijke winst voor de investeerders kan opleveren.
Aan de andere kant brengt een LBO ook enkele aanzienlijke nadelen met zich mee. Het grootste risico is de hoge schuldenlast die ontstaat door de zware financiering. Het gebruik van grote hoeveelheden geleend geld kan het bedrijf belasten met omvangrijke rente- en aflossingsverplichtingen, wat de cashflow onder druk zet. Dit kan de beschikbare middelen voor operationele behoeften, groei of investeringen verminderen en de flexibiliteit van het management beperken om strategische beslissingen te nemen, zoals uitbreidingen of het aannemen van personeel. De noodzaak om schulden snel af te lossen kan ook de financiële buffers van het bedrijf uitputten, waardoor het kwetsbaarder wordt voor economische schommelingen of onverwachte kosten. Daarnaast kan in het ultieme geval het bedrijf, als het niet in staat is om aan zijn schuldverplichtingen te voldoen, het risico lopen op faillissement, wat negatieve gevolgen heeft voor zowel het bedrijf als de werknemers, klanten en leveranciers.
Een ander nadeel is dat de focus in veel gevallen op korte termijnresultaten ligt. Het management kan zich gedwongen voelen om agressieve kostenbesparingen door te voeren om snel schulden af te lossen, wat kan leiden tot ontslagen, verlaagde investeringen in innovatie en slechtere arbeidsomstandigheden. De nadruk op het snel verhogen van de winstgevendheid kan ten koste gaan van langetermijnstrategieën en duurzame groei. Tot slot kunnen dividendbetalingen aan aandeelhouders beperkt of uitgesteld worden, doordat de aflossing van de schulden prioriteit krijgt.
Tips voor verkopers aan private–equitybedrijven
Het is belangrijk om al vroeg in gesprek te gaan met een kandidaat–private-equitykoper om duidelijk te krijgen hoe de beoogde financieringsstructuur eruit zal zien, wat de plannen zijn met de onderneming en welke rol men voor de verkopende ondernemer zelf voor ogen heeft. Ook is het verstandig om biedingen van verschillende private-equitypartijen op deze punten met elkaar te vergelijken. Dit stelt de verkoper in staat om goed te beoordelen of het voorgestelde model past bij zijn of haar filosofie en risk appetite. Hoewel LBO-structuren voorkomen en duidelijke voordelen kunnen hebben, wordt lang niet elke private-equitytransactie op deze manier vormgegeven.
Het private-equitylandschap, zowel in Nederland als internationaal, is zeer divers en uitgebreid. Joanknecht begeleidt veel transacties met private equity en kent de weg in dit landschap en het profiel van verschillende partijen. Wij kunnen dan ook goed meedenken over welk type private equity het beste past bij een ondernemer die overweegt zijn of haar onderneming te verkopen.
